“問(wèn)君能有幾分愁，恰似滿倉(cāng)中石油。”時(shí)光荏苒，誰(shuí)能想到，不到半年時(shí)間里中國(guó)石油漲超40%，反而是以“茅指數(shù)”為代表的A股核心資產(chǎn)跌落神壇，風(fēng)光不再。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，核心資產(chǎn)能否一改頹勢(shì)，成為滬指闖關(guān)年內(nèi)新高的關(guān)鍵。

罕見級(jí)別的“暴跌”

A股核心資產(chǎn)主要指消費(fèi)、醫(yī)藥、科技等行業(yè)中業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性較強(qiáng)、具備護(hù)城河、技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)的部分龍頭公司，該類資產(chǎn)以“茅指數(shù)”為代表，包括大家耳熟能詳?shù)馁F州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥、招商銀行、中國(guó)中免、格力電器等。

2020年，核心資產(chǎn)成為大多數(shù)投資者心中的“小甜甜”，從年初至2021年　春節(jié)　前　累　計(jì)　上　漲147.07%。不過(guò)，根據(jù)國(guó)泰君安金融工程研究團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，春節(jié)后核心資產(chǎn)組合指數(shù)出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)，最大回撤達(dá)到30.2%，估值從春節(jié)最高的49.9倍市盈率回調(diào)至最低40.2倍。

部分個(gè)股“速滑”之慘烈，可謂“跌媽不認(rèn)”。如果以今年2月18日至9月初這一周期來(lái)看，同花順iFinD顯示，被封為“永遠(yuǎn)的神”的貴州茅臺(tái)從最高2628元，探底至1526元，跌幅達(dá)到42%。同期“醋茅”恒順醋業(yè)從27元跌至13.7元，接近腰斬;“藥茅”恒瑞醫(yī)藥從117元跌至52元，跌幅達(dá)到56%;“快遞茅”順豐控股從125元跌至54元，跌幅近六成;“豬茅”牧原股份更是從131跌到39元，跌幅達(dá)到七成，股價(jià)僅為高位時(shí)的零頭。

對(duì)此，華興資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李宗光最新發(fā)聲：年初至今，核心資產(chǎn)如此大規(guī)模地殺跌至甚至跌穿3年線，即便是在高波動(dòng)性的A股市場(chǎng)，也是極為罕見的。這波“暴跌”不外乎有幾個(gè)原因：短期漲幅過(guò)大，估值太離譜，地心引力發(fā)揮了作用;部分公司業(yè)績(jī)爆出“大雷”，業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)，甚至負(fù)利潤(rùn);部分強(qiáng)周期類“核心資產(chǎn)”面臨周期拐點(diǎn);“周期暴動(dòng)”給了“核心資產(chǎn)”致命一擊等。

在他看來(lái)，很多人認(rèn)為只有周期股有周期，實(shí)際上，那些所謂有護(hù)城河的行業(yè)和個(gè)股時(shí)刻面臨挑戰(zhàn)，比如環(huán)境驟變、政策收緊、行業(yè)格局變化、自身產(chǎn)品周期變化等。以茅臺(tái)為例，自2018年起，公司盈利增速連續(xù)4年回落，但賺錢效應(yīng)使市場(chǎng)選擇了無(wú)視，推動(dòng)股價(jià)暴漲，最高市盈率超過(guò)70倍。

新的核心資產(chǎn)崛起

“在這波周期股暴漲之前，我們?cè)?jīng)開玩笑地說(shuō)，A股只存在三類股：茅指數(shù)、寧組合及其他。”昨日，華東某公募基金研究員對(duì)記者表示，目前A股結(jié)構(gòu)性行情演繹瘋狂，即便是“茅指數(shù)”內(nèi)部也出現(xiàn)劇烈分化。相比其他龍頭公司的一瀉千里，“鋰電茅”寧德時(shí)代反而是一騎絕塵不回頭，目前總市值傲居兩市第五位，僅次于招商銀行。此外，“車茅”今年上半年亦走出翻倍行情。

事實(shí)上，時(shí)至今日，寧德時(shí)代已經(jīng)超越貴州茅臺(tái)，成為A股機(jī)構(gòu)持倉(cāng)第一大公司。此前安信證券指出，“鋰想”與“茅盾”背后所代表的核心資產(chǎn)內(nèi)部分化是對(duì)長(zhǎng)期主義和能力圈的認(rèn)知交鋒與實(shí)踐考驗(yàn)。寧德時(shí)代在過(guò)去短短一年半時(shí)間內(nèi)，完成了市值從千億到萬(wàn)億的躍升，一個(gè)非常重要的估值支撐來(lái)源是當(dāng)前我國(guó)新能源車產(chǎn)業(yè)鏈正在快速崛起。

興證策略張憶東團(tuán)隊(duì)也表示，中國(guó)處在新一輪科技周期之中，科創(chuàng)硬實(shí)力和盈利真本事將成為“未來(lái)核心資產(chǎn)”行情的主導(dǎo)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及港股新經(jīng)濟(jì)是重要孵化器。

有資金逆流而上

前述研究員也指出，近期“茅指數(shù)”出現(xiàn)了些許積極因素，此前“一天殺一只白馬股”的極端情緒有所收斂，指數(shù)內(nèi)個(gè)股有企穩(wěn)回升的跡象，公司內(nèi)部也在討論加大配置的可能性。

值得一提的是，9月6日，A股上市公司東鵬飲料披露，最近接待的機(jī)構(gòu)包括了一眾頂流基金經(jīng)理，比如朱少醒的管理資金超過(guò)400億。這可能是消費(fèi)股重新回到機(jī)構(gòu)主流配置的信號(hào)之一，此外還有基金經(jīng)理逆流而上，工銀瑞信基金經(jīng)理王鵬正在發(fā)行主投消費(fèi)股的新基金。

記者發(fā)現(xiàn)，一則流傳的機(jī)構(gòu)調(diào)研紀(jì)要顯示，有知情人士透露，貴州茅臺(tái)換帥后，新任董事長(zhǎng)丁雄軍對(duì)公司業(yè)績(jī)和價(jià)格管控訴求比較高，“丁總(丁雄軍)給的明年增速目標(biāo)是15%以上，單純看量實(shí)現(xiàn)15%目標(biāo)基本不可能，明年會(huì)考慮提價(jià)。如果出廠價(jià)提不上去會(huì)考慮將指導(dǎo)價(jià)從1499元提升到1799元。”

不過(guò)，李宗光也提醒，目前核心資產(chǎn)調(diào)整仍不夠充分，個(gè)股在景氣狀況、周期位置方面差異很大，調(diào)整進(jìn)度也不一樣。下跌具有慣性，所以抄底需要耐心。(記者　江芬芬)