2021年12月7日，由和訊網(wǎng)主辦的2021財(cái)經(jīng)中國年會暨第19屆財(cái)經(jīng)風(fēng)云榜《2022競逐富與強(qiáng)》盛大開啟。會上，和訊網(wǎng)與上海交大聯(lián)合推出《和訊科技類上市公司（SGI指數(shù)）2021年度白皮書》。

白皮書顯示，358家和訊SGI指數(shù)公司截止2021年三季度，總市值達(dá)8.70萬億元，平均市盈率為71.06倍，和首發(fā)市盈率53.8倍相比有顯著提高，同時(shí)高于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及主板的市盈率。目前累計(jì)融資金額5866億元，與此同時(shí)研發(fā)費(fèi)用也在持續(xù)增長。

和訊網(wǎng)總編輯汪雷表示，白皮書圍繞“政策與資本賦能·研發(fā)和盈利共振”對A股358家科技類上市公司進(jìn)行360度全景圖掃描。希望能夠?yàn)樽x者、股市投資者，以及金融監(jiān)管部門，提供一幅科技類上市公司地圖，一個(gè)全新的觀察視角和一份有用的投資決策參考。

獨(dú)家引進(jìn)穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新力指數(shù)

據(jù)和訊網(wǎng)總編輯汪雷介紹，和訊SGI指數(shù)模型獨(dú)家引進(jìn)穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新力指數(shù)，對公司專利多維度評估。與此同時(shí)依托科技類公司財(cái)報(bào)，對過去三年單季度核心指標(biāo)進(jìn)行金融數(shù)據(jù)建模，進(jìn)行反復(fù)的推演。

融資、研發(fā)費(fèi)用同步增長 機(jī)構(gòu)持股涌現(xiàn)科技行業(yè)

白皮書指出，和訊SGI指數(shù)公司通過增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債等方式目前累計(jì)融資金額5866億元。融資后研發(fā)費(fèi)用也在持續(xù)的大幅增長，2017年-2020年分別為388.87億元、450.25億元、559.51億元、687.35億元，分別增長了15.79%、24.27%、22.85%。

和訊SGI指數(shù)公司2021年三季度，研發(fā)費(fèi)用640億元人民幣，同比增長37.56%。穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)平均分為64.55，研發(fā)占營業(yè)收入比重12.22%。中興通訊(000063,股吧)以90.2分領(lǐng)銜穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)榜單，第二名、第三名分別為中芯國際82.08分、石頭科技79.71分。分行業(yè)來看，新能源行業(yè)專利最強(qiáng)，新技術(shù)行業(yè)研發(fā)力度最強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)持股不斷涌現(xiàn)科技行業(yè)。2019年、2020年和訊SGI指數(shù)公司平均機(jī)構(gòu)持股占流通股比例分別為24.50%、26.18%，2021年三季度躍升至29.95%。目前，和訊SGI指數(shù)公司機(jī)構(gòu)持股總市值為2.40萬億元，平均機(jī)構(gòu)持股數(shù)量為2184.72萬股。機(jī)構(gòu)持股多分布在新能源、新醫(yī)療行業(yè)。超過1500家機(jī)構(gòu)持股寧德時(shí)代(300750,股吧)，持股市值高達(dá)7000億元人民幣，其次是隆基股份(601012,股吧)、愛爾眼科(300015,股吧)、邁瑞醫(yī)療(300760,股吧)、通策醫(yī)療(600763,股吧)、泰格醫(yī)藥(300347,股吧)和智飛生物(300122,股吧)。

和訊SGI指數(shù)公司成長性較高 新醫(yī)療行業(yè)較為強(qiáng)勢

經(jīng)白皮書梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，和訊SGI指數(shù)公司成長性較高，產(chǎn)品一旦進(jìn)入收獲期，營收利潤高速增長。2019年?duì)I業(yè)收入同比增長率99.72%，2020年105.27%，2021年542.90%。利潤同步增長，2019年利潤總額866.29億元，2020年利潤總額1294.86億元，2021年三季度利潤總額1410.69億元。

從和訊SGI指數(shù)三季報(bào)榜單來看，TOP30企業(yè)整體表現(xiàn)優(yōu)異，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率平均達(dá)18.47%，平均毛利率69.45%，凈利率平均達(dá)43.49%。穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)平均為65.96,研發(fā)投入占營業(yè)收入比重平均為11.91%。

與此形成鮮明對比的是LAST30企業(yè)盈利能力較差，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率平均-1.99%，毛利率平均20.93%，凈利率平均-3.63%?，F(xiàn)金流狀況普遍較差，超80%企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占營業(yè)收入比重為負(fù)數(shù)。

從行業(yè)劃分來看，新醫(yī)療行業(yè)持續(xù)強(qiáng)勢，整體盈利較強(qiáng)，且持續(xù)加碼研發(fā)。隨著政策面和行業(yè)對創(chuàng)新藥愈加重視，原料藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和先進(jìn)制造水平有望大幅提升。新技術(shù)行業(yè)維持高增長態(tài)勢，新材料行業(yè)因受到原材料價(jià)格上升影響，使得經(jīng)營成本大幅上升，業(yè)績波動(dòng)較大，但總體上維持了平穩(wěn)發(fā)展。新能源行業(yè)部分企業(yè)現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)壓力明顯較大。新裝備行業(yè)半導(dǎo)體景氣度持續(xù)，下游需求旺盛，相關(guān)企業(yè)在手訂單充足帶來業(yè)績高增長。新產(chǎn)業(yè)石頭科技繼續(xù)穩(wěn)坐第一，其市場優(yōu)勢明顯。新環(huán)保行業(yè)整體研發(fā)水平仍然較低，隨著雙碳目標(biāo)的實(shí)施，以及國內(nèi)環(huán)保監(jiān)管力度的加強(qiáng)，市場將進(jìn)一步擴(kuò)大。

北交所公司實(shí)力不容小覷 龍頭企業(yè)受關(guān)注

白皮書對北交所公司與和訊SGI指數(shù)其他公司進(jìn)行了詳細(xì)對比，北交所企業(yè)盈利能力不容小覷，但研發(fā)能力有待提升。目前，北交所共計(jì)81家企業(yè)，總市值為2877.69億元，市盈率55.78倍，市盈率高于主板，低于創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板。北交所龍頭更受青睞，近一個(gè)月機(jī)構(gòu)“組團(tuán)”調(diào)研創(chuàng)遠(yuǎn)儀器、貝特瑞、連城數(shù)控等龍頭企業(yè)。

11月15日，在北交所開市之際，和訊SGI指數(shù)特別推出了“小巨人”TOP30榜單。北交所公司與和訊SGI指數(shù)其他公司相比，盈利能力不容小覷，研發(fā)能力有待提升。

47家破發(fā)公司評分均值64分 兩大核心因素

通過和訊SGI指數(shù)觀察，目前公司股價(jià)破發(fā)的有47只，破發(fā)公司和訊SGI指數(shù)評分平均得分僅64。破發(fā)幅度最大的是賽托生物(300583,股吧)，較發(fā)行價(jià)折價(jià)47.77%；其次是開普云，較發(fā)行價(jià)折價(jià)44.84%；排在第三位的是福昕軟件，較發(fā)行價(jià)折價(jià)43.60%。從行業(yè)劃分看，目前破發(fā)企業(yè)最多集中在新技術(shù)及新醫(yī)療行業(yè)，分別為16家、11家。

白皮書指出，破發(fā)原因有兩點(diǎn)，一方面，新股詢價(jià)機(jī)制改革后，一定程度上拓展了新股定價(jià)中樞抬升的空間，詢價(jià)區(qū)間變大，更加市場化的定價(jià)方式強(qiáng)化了報(bào)價(jià)博弈，導(dǎo)致高股價(jià)、高估值成為新股破發(fā)的一個(gè)重要誘因。福昕軟件發(fā)行價(jià)238.53元（折價(jià)43.60%）、瑞聯(lián)新材發(fā)行價(jià)113.72元（折價(jià)22.30%）。另一方面，破發(fā)與公司基本面密切相關(guān)，基本面狀態(tài)將成為決定打新收益率水平高低的核心因素，破發(fā)企業(yè)的盈利能力普遍較弱。加權(quán)凈資產(chǎn)收益率平均僅為0.85%，平均凈利率為-2.66%。從外部環(huán)境來看，周期性流動(dòng)性趨緊、市場情緒遇冷等外部狀況也醞釀、產(chǎn)生了破發(fā)的催化、放大效應(yīng)。

科技人才集聚效應(yīng)凸顯 蘇州杭州發(fā)力

在和訊SGI指數(shù)可研究的范圍內(nèi)，北京、上海、深圳、蘇州、杭州等最具科技創(chuàng)新活力，北京以54家科創(chuàng)企業(yè)位居第一，上海以41家位列第二，再次是深圳、蘇州分別為29家、27家。

在一個(gè)充滿活力、可持續(xù)的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)中，科技創(chuàng)新企業(yè)集群會不斷涌現(xiàn)，進(jìn)而強(qiáng)化其所在城市或地區(qū)的科技創(chuàng)新中心地位，如此形成良性循環(huán)。而這背后則是科技人才的集聚效應(yīng)。北上深作為科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)排頭兵，強(qiáng)者恒強(qiáng)。圍繞科技產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)圈，蘇杭兩座城市近年來科創(chuàng)氛圍濃烈。江蘇深入推進(jìn)科技創(chuàng)業(yè)孵化載體建設(shè)，針對成長型企業(yè)不同發(fā)展階段的不同需求，加快構(gòu)建“創(chuàng)業(yè)苗圃（眾創(chuàng)空間）+孵化器+加速器”于一體的科技創(chuàng)業(yè)孵化鏈條，實(shí)現(xiàn)從“團(tuán)隊(duì)孵化”到“企業(yè)孵化”再到“產(chǎn)業(yè)孵化”的全鏈條、一體化服務(wù)。

細(xì)分領(lǐng)域龍頭攫取增長紅利 政策引導(dǎo)將改善市場格局

對于目前和訊SGI指數(shù)公司的整體情況，白皮書認(rèn)為細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司，在較好基本面以及資本加持下有望進(jìn)入千億市值行列。機(jī)構(gòu)持股占比高的行業(yè)，代表了當(dāng)前投資的熱度和對行業(yè)前景的看好。但從市場的角度來看，高估值往往對短線資金更具吸引力，資金追求市場溢價(jià)的地方通常泡沫也不小。企業(yè)融資能力強(qiáng)，發(fā)展動(dòng)能充足，但如果沒有核心技術(shù)傍身，很快會觸及成長天花板。

部分科創(chuàng)板企業(yè)關(guān)鍵技術(shù)不強(qiáng)，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，產(chǎn)業(yè)發(fā)展低端化。以優(yōu)刻得為例，云服務(wù)行業(yè)是技術(shù)資金密集型行業(yè)，巨頭企業(yè)嚴(yán)重壓縮其他廠商生存空間。若政策能夠引導(dǎo)市場格局逐步改變、企業(yè)走差異化發(fā)展戰(zhàn)略，將能夠在自己擅長的垂直領(lǐng)域做強(qiáng)做美。

最后，汪雷表示，今后和訊SGI指數(shù)將繼續(xù)秉持客觀、公正的原則堅(jiān)持不懈的敏銳捕捉市場變化，長期跟蹤公司動(dòng)態(tài)，前瞻洞悉政策風(fēng)向，發(fā)掘前沿硬核科技。結(jié)合專業(yè)深度報(bào)道及SGI榜單，實(shí)時(shí)反饋市場信息，持續(xù)輸出對市場主體具有重大決策參考意義的綜合評分、價(jià)值判斷和投資理念，實(shí)現(xiàn)更大的價(jià)值創(chuàng)造能力和更廣的輻射影響力。