2022年開年以來(lái)，市場(chǎng)大幅震蕩波的，基金全行業(yè)有所降溫，作為機(jī)構(gòu)投資者“風(fēng)向標(biāo)”的ETF表現(xiàn)也不如往日。一方面表現(xiàn)在新發(fā)基金上，年內(nèi)新發(fā)行的ETF基金數(shù)量下降；另一方面其產(chǎn)品收益也不如人意。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，ETF在認(rèn)購(gòu)端的降溫或受市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)品數(shù)量、業(yè)績(jī)表現(xiàn)等多方面因素影響，隨著同一賽道ETF數(shù)量的增加以及產(chǎn)品線更全面鋪開，未來(lái)公募在ETF領(lǐng)域的較量將更加激烈。
年內(nèi)ETF規(guī)模和新發(fā)“雙降”
目前，國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到萬(wàn)億，投資者的關(guān)注度也在不斷提升，投資者積極通過(guò)ETF工具實(shí)現(xiàn)自己的財(cái)富管理。2021年是ETF基金的爆發(fā)年，去年全年共有256只股票型ETF發(fā)行，超過(guò)2012~2019年發(fā)行數(shù)量的總和。
今年4月10日，深交所發(fā)布了2021年ETF行業(yè)發(fā)展年度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月底，境內(nèi)市場(chǎng)共629只ETF產(chǎn)品上市交易，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)14046.32億元，全年ETF發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均創(chuàng)新高。
但筆者注意到，由于今年缺乏賺錢效應(yīng)，年內(nèi)ETF規(guī)模和發(fā)行數(shù)量皆呈下降趨勢(shì)。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)截至4月21日，ETF份額雖然有所增加，但總規(guī)模卻呈現(xiàn)出下降態(tài)勢(shì)，目前總規(guī)模已降至13839.53億元；日均成交額為818.39億元，下降102.25億元，降幅為11.11%。
新發(fā)基金方面，今年以來(lái)ETF基金發(fā)行份額與平均募集份額同比出現(xiàn)斷崖式跳水。Wind數(shù)據(jù)顯示，以基金成立日來(lái)計(jì)算，截至4月21日，ETF基金發(fā)行總份額為130.15億份，平均募集份額為3.10億份，相較于去年同期的567.96億份、7.47億份，同比降幅分別高達(dá)77.08%和58.50%。以發(fā)行數(shù)量上看，年內(nèi)僅發(fā)行了42只ETF新基金，較去年同期的76只減少了44.74%。
多位公募人士告訴筆者，由于A股指數(shù)大幅震蕩，賺錢效應(yīng)在持續(xù)下降，年內(nèi)新成立的ETF產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模有所減少。但從長(zhǎng)期投資的視角來(lái)看，投資機(jī)會(huì)還是比較明顯的。
一位滬上公募基金人士表示，由于A股市場(chǎng)大幅震蕩的原因，整體的公募市場(chǎng)降溫，同樣的，這對(duì)年內(nèi)新成立的ETF產(chǎn)品有較大沖擊，在發(fā)行數(shù)量和規(guī)模方面均不及去年同期水平，同時(shí)，由于主流寬基和行業(yè)主題指數(shù)布局較多，基金管理人對(duì)于新發(fā)產(chǎn)品方面的布局的態(tài)度會(huì)更加謹(jǐn)慎。
另一位行業(yè)內(nèi)投資人士表示，首先今年受制于市場(chǎng)環(huán)境的影響，風(fēng)格切換頻繁，新基金的發(fā)行節(jié)奏及規(guī)模相較于去年有所降溫。而ETF的投資群體為專業(yè)投資者居多，對(duì)于目前市場(chǎng)持偏謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致銷售難度加大。其次，新發(fā)基金出現(xiàn)同質(zhì)化情況，在當(dāng)前寬基指數(shù)賽道已經(jīng)擁擠的情況下，目前市場(chǎng)上符合監(jiān)管要求的優(yōu)質(zhì)的非寬基行業(yè)主題指數(shù)成為基金公司布局的重點(diǎn)，而追蹤相同行業(yè)主題指數(shù)的首只ETF具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品扎堆募集，導(dǎo)致某一熱門細(xì)分賽道的產(chǎn)品發(fā)行競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，互相形成“擠兌”效應(yīng)，攤薄了發(fā)行份額。
多只ETF產(chǎn)品面臨清盤
2021年是ETF大年，許多中小型基金公司意欲通過(guò)大力發(fā)展ETF，在與其他大中型基金公司的競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)彎道超車。但理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感踴躍發(fā)新產(chǎn)品的背后，是同質(zhì)化問(wèn)題的突顯。由于缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，多家中小型基金公司的ETF產(chǎn)品逐漸成為“棄子”，清盤或是其難逃的宿命。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年以來(lái)至今，29只ETF產(chǎn)品已宣告清盤。
截至4月21日，年內(nèi)現(xiàn)有的653只A股ETF產(chǎn)品（非貨幣）中，295只規(guī)模不足2億元，占比45.18%。其中，92只規(guī)模不足5000萬(wàn)元，面臨清盤危機(jī)。其中，最“迷你”的基金為嘉實(shí)中關(guān)村A股ETF，規(guī)模僅為435萬(wàn)元。
具體來(lái)看，該基金成立于2017年6月7日，選取的標(biāo)的指數(shù)較為小眾。從歷史規(guī)模來(lái)看，彼時(shí)，該基金成立時(shí)規(guī)模超過(guò)3億元。但僅僅過(guò)去半年，直到2017年年底，嘉實(shí)中關(guān)村A股ETF的規(guī)模呈現(xiàn)斷崖式下降，已降至2818萬(wàn)元，而后從2020年11月起，該基金的規(guī)模就已淪為百萬(wàn)級(jí)別。
從業(yè)績(jī)來(lái)看，嘉實(shí)中關(guān)村A股ETF表現(xiàn)平平，截至4月21日，今年以來(lái)該基金的收益率為-20.82%，拉長(zhǎng)周期來(lái)看，成立以來(lái)，該基金的收益率同樣告負(fù)，為-18.31%。
“雖然迷你產(chǎn)品的運(yùn)作比較難，但產(chǎn)品的布局運(yùn)作是一項(xiàng)嚴(yán)肅的工作?！比A南某大型公募基金市場(chǎng)人士如是表示。并指出，如果想要改變迷你的現(xiàn)狀，應(yīng)對(duì)日趨激烈的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。需要投入更多的資源，包括但不限于做市資源、宣傳資源、客戶資源等，培育產(chǎn)品進(jìn)入良性發(fā)展軌道。
一家小型公募基金向筆者表示，不少中小型基金公司曾把ETF作為戰(zhàn)略任務(wù)，其余未入場(chǎng)的公司也躍躍欲試，想通過(guò)ETF產(chǎn)品建立自身競(jìng)爭(zhēng)力，但知易行難，實(shí)際操作中與計(jì)劃出入較大，許多面臨清盤的迷你產(chǎn)品，與大型基金公司相比并沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力和增長(zhǎng)點(diǎn)，加之ETF產(chǎn)品需投入的資源很大，在其他資源上也不具優(yōu)勢(shì)，很難把產(chǎn)品規(guī)模做大。
另外，在新發(fā)的ETF產(chǎn)品中，有部分產(chǎn)品也面臨“賣不動(dòng)”的現(xiàn)狀，今年以來(lái)，僅僅過(guò)去4個(gè)多月，就已經(jīng)有3只ETF募集失敗，達(dá)到2020年與2021年兩年總和。
收益率分化較大 首尾相差超過(guò)70%
基金業(yè)績(jī)方面，ETF產(chǎn)品的收益率較為分化。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月21日，全市場(chǎng)653只ETF基金（非貨幣）年內(nèi)收益首尾相差了65.55%，年內(nèi)收益率超過(guò)10%的ETF基金有5只。具體來(lái)看，華夏飼料豆粕期貨ETF以31.74%的年內(nèi)收益奪得榜首，其次是建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF，以20.08%的漲幅其次；大宗商品主題相關(guān)的ETF在年內(nèi)領(lǐng)跑市場(chǎng)，房地產(chǎn)主題行業(yè)ETF緊隨其后。而排名最后的銀華中證虛擬現(xiàn)實(shí)主題ETF收益率為-38.59%。
ETF漲幅榜TOP10 數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
ETF跌幅榜TOP10 數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
即便ETF產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化，市場(chǎng)人士仍然對(duì)未來(lái)ETF產(chǎn)品有著較積極的態(tài)度。
華夏基金魯亞運(yùn)表示，一方面，ETF基金是資產(chǎn)配置的重要組成部分，即使是在市場(chǎng)震蕩或者下跌行情下，ETF作為工具性產(chǎn)品，仍存在較明顯的“越跌越買”現(xiàn)象。另一方面，從投資角度來(lái)看，隨著部分板塊估值走低，投資者對(duì)于這些ETF的布局意愿也在逐漸升溫。若參照海外指數(shù)基金絕對(duì)規(guī)模和相對(duì)占比來(lái)看，國(guó)內(nèi)指數(shù)基金仍有較大發(fā)展空間。
各機(jī)構(gòu)后市態(tài)度：穩(wěn)增長(zhǎng)仍為主線
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，未來(lái)，成長(zhǎng)的投資機(jī)會(huì)要觀望市場(chǎng)真正企穩(wěn)之后的表現(xiàn)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”依然是貫穿全年的主題。
從宏觀層面看，多部門持續(xù)釋放積極信號(hào)。招商證券(600999)策略研究團(tuán)隊(duì)表示，從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，到兩會(huì)政府工作報(bào)告，以及歷次國(guó)常會(huì)，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策主基調(diào)逐漸明朗并不斷強(qiáng)化。受疫情的影響，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能有壓力，政策加碼支持穩(wěn)增長(zhǎng)的必要性和緊迫性進(jìn)一步提升，未來(lái)隨著疫情緩解，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，有望扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。
中金策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，近期市場(chǎng)延續(xù)磨底狀態(tài)，結(jié)合海外流動(dòng)性收緊和美債利率上升的影響，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望繼續(xù)發(fā)力，當(dāng)前低估值的穩(wěn)增長(zhǎng)領(lǐng)域仍有階段性的相對(duì)配置價(jià)值。未來(lái)隨著海外供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)逐步緩解、流動(dòng)性收緊兌現(xiàn)以及國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)預(yù)期逐漸企穩(wěn)，景氣度較高的成長(zhǎng)風(fēng)格可能將逐步迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。
華夏基金魯亞運(yùn)分析，開年以來(lái)市場(chǎng)整體出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，市場(chǎng)波動(dòng)加大，而寬基指數(shù)產(chǎn)品、部分相對(duì)抗跌行業(yè)ETF凈流入靠前，反映出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，在股市出現(xiàn)明顯的企穩(wěn)信號(hào)之前，無(wú)論是逢跌布局，還是長(zhǎng)期配置，可能更傾向波動(dòng)較小的指數(shù)來(lái)作為底倉(cāng)選擇。
博時(shí)基金表示，二季度市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境較為確定，權(quán)益行情有望延續(xù)磨底狀態(tài)；固收資產(chǎn)對(duì)寬貨幣更加敏感，有望出現(xiàn)小級(jí)別上行機(jī)會(huì)。博時(shí)基金建議二季度積極關(guān)注低估值的能源通脹鏈，包括石油、石化、煤炭和綠電等；另一方面，成長(zhǎng)板塊中，建議關(guān)注調(diào)整較深、擁擠度壓力釋放較為充分且景氣依然向好的新能源鏈，包括光伏和風(fēng)電。
匯豐晉信基金認(rèn)為，市場(chǎng)正在從此前的結(jié)構(gòu)性為主的機(jī)會(huì)向更多主題擴(kuò)散。未來(lái)看好三條投資線索：一是成長(zhǎng)賽道股；二是部分有望迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)的行業(yè)，包括計(jì)算機(jī)、通信、食品飲料、養(yǎng)殖等；三是穩(wěn)增長(zhǎng)鏈條的低估值企業(yè)。
