文｜和訊財(cái)經(jīng) 張星鈺

兔年的到來(lái)為多數(shù)公司開(kāi)啟了接下來(lái)的“復(fù)蘇”之年。

(資料圖片)

然而，始一開(kāi)年，關(guān)于世紀(jì)華通(002602)的種種消息便狂飛亂炸，攪得投資者們不得安寧。

先是1月30日晚間，世紀(jì)華通主動(dòng)扔出了一枚“重磅炸彈”：其發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)，暫估商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備及其他減值準(zhǔn)備，計(jì)提總額63億元至83億元。受此影響，2022年歸屬凈利潤(rùn)盈轉(zhuǎn)虧，預(yù)計(jì)虧損60億元至80億元。

不久，市場(chǎng)又出現(xiàn)“煙霧彈”：傳網(wǎng)易暴雪正式“離婚”后，世紀(jì)華通將成為“接盤(pán)俠”。不過(guò)，該消息很快遭到公司否認(rèn)。

虛實(shí)之間，作為A股游戲龍頭，世紀(jì)華通接下來(lái)將何去何從？

至高計(jì)提60億商譽(yù)減值后

仍有百億商譽(yù)壓頂

此番預(yù)虧，世紀(jì)華通不僅將創(chuàng)下2011年上市以來(lái)首虧紀(jì)錄，且凈虧損亦可能超過(guò)公司過(guò)去三年凈利潤(rùn)總和，真可謂“一朝回到三年前”。

2019年至2021年，世紀(jì)華通分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)22.85億元、29.46億元、23.27億元，合計(jì)75.58億元。2022年業(yè)績(jī)“真貌”究竟如何，仍需等待正式公告披露后方可揭曉。

巨虧背后的“業(yè)績(jī)殺手”是商譽(yù)減值。據(jù)了解，世紀(jì)華通已成A股游戲板塊中商譽(yù)數(shù)額最高的企業(yè)。

2014年起，世紀(jì)華通陸續(xù)并購(gòu)了天游、七酷、點(diǎn)點(diǎn)以及盛趣游戲（原盛大游戲）等，以發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)游戲業(yè)務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，世紀(jì)華通累計(jì)對(duì)外投資超過(guò)了60家企業(yè)，總投資額近400億元。

大量并購(gòu)之下，世紀(jì)華通商譽(yù)也跟著水漲船高。截至2022年三季度，公司商譽(yù)達(dá)到了176.19億元，占總資產(chǎn)的比例約為43%，占凈資產(chǎn)的比例約為55%。

此次，世紀(jì)華通結(jié)合業(yè)務(wù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，基于謹(jǐn)慎性原則，暫估商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備45億元至60億元；此外公司擬對(duì)部分被投公司及其他資產(chǎn)計(jì)提部分減值準(zhǔn)備及公允價(jià)值變動(dòng)損益，與前述商譽(yù)減值準(zhǔn)備合計(jì)為63億元至83億元。巨額虧損由此誕生。

或?yàn)榘矒嵬顿Y者，業(yè)績(jī)預(yù)告當(dāng)晚，世紀(jì)華通董事長(zhǎng)王佶也發(fā)布了一封公開(kāi)信，稱(chēng)商譽(yù)減值作為一種財(cái)務(wù)處理方式，既不會(huì)影響到公司的實(shí)際盈利能力和現(xiàn)金流，也不會(huì)對(duì)公司的償債能力造成影響，并表示，計(jì)提商譽(yù)減值是公司一次主動(dòng)的“跨越艱險(xiǎn)”。

不過(guò)，值得注意的是，在此次計(jì)提巨額商譽(yù)減值后，世紀(jì)華通頭頂依舊高懸“達(dá)摩克利斯之劍”，賬上商譽(yù)仍約存留116億至131億元。

監(jiān)管、疫情陰霾漸散

與暴雪關(guān)系流言四起

誠(chéng)然，商譽(yù)或其他減值只是影響上市公司賬面的直接因素和最終環(huán)節(jié)，世紀(jì)華通虧損的終因，或仍與行業(yè)環(huán)境、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和自身發(fā)展情況有關(guān)。

世紀(jì)華通并購(gòu)的部分游戲公司之所以去年業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期，主要有三方面原因：

首先，2022年因受到疫情等影響，世紀(jì)華通新產(chǎn)品研發(fā)效率有所降低，新產(chǎn)品上線(xiàn)時(shí)間延遲，研發(fā)類(lèi)固定成本增加；同時(shí)監(jiān)管政策趨嚴(yán)，游戲版號(hào)發(fā)放進(jìn)度一定程度影響了公司國(guó)內(nèi)新產(chǎn)品的推出；

二是國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，世紀(jì)華通新上線(xiàn)產(chǎn)品獲客成本提升，導(dǎo)致產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)成本增加；

最后，過(guò)去幾年，世紀(jì)華通海外游戲業(yè)務(wù)逐步由游戲代理發(fā)行為主轉(zhuǎn)向產(chǎn)品自研自發(fā)，由于海外自研產(chǎn)品需要前期較長(zhǎng)時(shí)間的孵化和打磨，造成一段時(shí)間內(nèi)研發(fā)投入大、周期長(zhǎng)的現(xiàn)象，導(dǎo)致海外游戲業(yè)務(wù)板塊近期利潤(rùn)下降。

隨著重重陰霾逐漸散去，游戲行業(yè)有望復(fù)蘇。國(guó)信證券(002736)便如此稱(chēng)，展望2023年，游戲業(yè)無(wú)需過(guò)于悲觀。版號(hào)重啟、監(jiān)管趨勢(shì)轉(zhuǎn)變下，新游上線(xiàn)有望驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)在低基數(shù)下逐步回暖；中信建投(601066)也指出，游戲板塊修復(fù)空間大，龍頭公司有望率先復(fù)蘇。

值得一提的是，進(jìn)入2023年不久，世紀(jì)華通便身陷與暴雪的“曖昧”流言中。

前情回溯，網(wǎng)易和暴雪的“分手”事件發(fā)酵兩個(gè)月后，今年1月，暴雪和網(wǎng)易確定談判失敗，不再續(xù)約合作，包括《魔獸世界》在內(nèi)的多款暴雪游戲在中國(guó)地區(qū)停服。

誰(shuí)將“接盤(pán)”暴雪游戲？去年至今，騰訊、完美世界(002624)、字節(jié)跳動(dòng)、米哈游等頭部企業(yè)均流傳出相關(guān)消息，不過(guò)最后也均以公司出面否認(rèn)收尾。

動(dòng)視暴雪在2月7日公布的2022年第四季度財(cái)報(bào)中表示，暴雪仍然專(zhuān)注于尋找替代方式來(lái)服務(wù)中國(guó)社區(qū)。同天，最新消息指向了世紀(jì)華通及旗下全資子公司盛趣游戲，稱(chēng)世紀(jì)華通4月底正式代理暴雪游戲，暴雪降低了國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)的要求，但分成提升至60%。同時(shí)，世紀(jì)華通負(fù)責(zé)研發(fā)手游，但是只享受中國(guó)國(guó)內(nèi)利潤(rùn)，國(guó)際上只拿固定利潤(rùn)。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

如出一轍，面對(duì)這一傳聞，世紀(jì)華通的回復(fù)為：“消息不屬實(shí)?！?/p>

從目前國(guó)內(nèi)公司的態(tài)度來(lái)看，暴雪中國(guó)代理權(quán)儼然成為“燙手山芋”。一位行業(yè)人士向和訊財(cái)經(jīng)分析表示，一方面是相關(guān)企業(yè)與暴雪方面或許還未談妥，為了不影響進(jìn)度因此出面否認(rèn)；另一方面，暴雪與網(wǎng)易合作破裂，可能暴露出了相關(guān)條件、訴求較為苛刻，這或許也讓國(guó)內(nèi)企業(yè)忌憚；以及，若有國(guó)內(nèi)企業(yè)接下代理權(quán)，首先得解決版號(hào)問(wèn)題，重新取得版號(hào)才能上市。但總體上，《魔獸世界》等經(jīng)典IP的開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)，對(duì)于中國(guó)游戲廠商仍然具有很大的吸引力。

對(duì)于世紀(jì)華通2022年正式財(cái)報(bào)以及后續(xù)動(dòng)作，和訊財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。