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【長話短說】

2022年我國半導(dǎo)體設(shè)備廠商賺得盆滿缽滿，受益于自主可控、國產(chǎn)替代，中微公司(688012)作為本土設(shè)備廠商的頭部，抓住黃金窗口期大顯身手，突飛猛進。

于是乎，2022年成為中微成立啟動以來，經(jīng)營成績最好的一年，各項營運的KPI指標已達到國際最先進半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)的水平。

雖然中微公司2022年業(yè)績堪稱完美，但是公司也不乏缺點，研發(fā)投入相對滯后，庫存金額攀升對現(xiàn)金流帶來巨大壓力。

【詳細全文】

一、史上業(yè)績最強之年

中微公司披露2022年年度報告，2022年中微公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.4億元，同比增長52.5%。扣非凈利潤9.19億元，同比增長183.44%。值得一提的是，從2012年到2022年十年間，中微平均年營業(yè)收入一直保持了高于35%的增長率。

2022年我國設(shè)備廠商賺得盆滿缽滿，除了受我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)要堅持走自主可控、國產(chǎn)替代之路的影響，還與國際大環(huán)境有關(guān)。中微公司作為本土設(shè)備廠商的頭部，在此機遇窗口期大顯身手。

圖：中微公司2022年年報

值得注意的是，2022年中微公司計入當期損益的政府補助1.83億元，同比下滑47.3%。中微公司持有中芯國際股票導(dǎo)致2022年投資收益僅有1.18億元，同比下滑74.3%。非經(jīng)常性收入2.5億元，同比下滑63%，非經(jīng)常性收入大幅度下滑，影響了2022年中微公司凈利潤的漲勢。

中微公司董事長尹志堯表示，2022年成為中微成立啟動以來，經(jīng)營成績最好的一年，各項營運的KPI指標已達到國際最先進半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)的水平。

從營收結(jié)構(gòu)來看，中微公司半導(dǎo)體設(shè)備收入實現(xiàn)增長52.50%，同時毛利率較上年增加2.38%，其中專用設(shè)備實現(xiàn)收入38.47億元，同比增長53.46%，公司整體盈利水平持續(xù)提高。

中微公司主打產(chǎn)品等離子體刻蝕設(shè)備，是除光刻機外最關(guān)鍵、工藝難度最高的半導(dǎo)體前道加工設(shè)備。在國際最先進的5納米芯片生產(chǎn)線及下一代更先進的生產(chǎn)線上均實現(xiàn)了多次批量銷售。

另一類主打產(chǎn)品MOCVD設(shè)備，在新一代Mini-LED產(chǎn)業(yè)化中，在藍綠光LED生產(chǎn)線上取得了絕對領(lǐng)先的地位。另外，公司的各種新產(chǎn)品開發(fā)，比如用于更先進微觀器件制程的薄膜設(shè)備和刻蝕設(shè)備，也取得了可喜的進展。

具體產(chǎn)品進展方面，中微公司的CCP電容性高能等離子體刻蝕設(shè)備持續(xù)得到眾多客戶的批量訂單，累計已有2320個反映腔在生產(chǎn)線合格運轉(zhuǎn)。在國際最先進的5納米芯片生產(chǎn)線及下一代更先進的生產(chǎn)線上，中微公司CCP刻蝕設(shè)備實現(xiàn)了多次批量銷售，已有超過200臺反映臺在生產(chǎn)線合格運轉(zhuǎn)。

中微公司的ICP電感性低能等離子體刻蝕機目前則已在超過20家客戶的邏輯、DRAM和3DNAND等各類芯片生產(chǎn)線上進行超過100多個ICP刻蝕工藝的量產(chǎn)。

除刻蝕設(shè)備外，中微公司制造的氮化鎵基LED的關(guān)鍵設(shè)備MOCVD設(shè)備在新一代Mini-LED產(chǎn)業(yè)化中，在藍綠光LED生產(chǎn)線上取得了絕對領(lǐng)先的地位。

雖然中微公司2022年業(yè)績堪稱完美，但是公司研發(fā)投入相對滯后，庫存金額攀升對現(xiàn)金流帶來巨大壓力。

二、研發(fā)投入占比同比下降

中微公司注重研發(fā)，2022年公司研發(fā)投入為9.29億元，相較去年同期增長27.61%，占收入比例為19.59%。值得注意的是，中微公司研發(fā)占比雖有增長但是增速遠遠沒有營收規(guī)模增速快，所以2022年中微公司研發(fā)占營收占比低于2021年。

圖：中微公司2022年年報

政府補助抵減研發(fā)費用1.6億元，研究開發(fā)支出凈額為7.6億元，其中:計入研發(fā)費用6.05億元，開發(fā)支出資本化1.54億元。

中微公司積累了深厚的技術(shù)儲備和豐富的研發(fā)經(jīng)驗，這一優(yōu)勢保證了公司產(chǎn)品和服務(wù)的不斷進步。公司擁有多項自主知識產(chǎn)權(quán)和核心技術(shù)，截至2022年12月31日，公司已申請2,259項專利，其中發(fā)明專利1,938項;已獲授權(quán)專利1,266項，其中發(fā)明專利1,097項。

三、庫存金額節(jié)節(jié)攀升

從財報可以得知，2022年中微公司生產(chǎn)量大于銷售量，出現(xiàn)嚴重的庫存壓力。2022年庫存金額達到34.02%，同比增長約一倍，庫存占總資產(chǎn)金額16.89%。

圖：中微公司2022年年報

中微公司的庫存項目主要是原材料、在產(chǎn)品、庫存商品。值得注意的是原材料占庫存金額比重較大。行業(yè)普遍認為今年下半年半導(dǎo)體行業(yè)將迎來觸底反彈，再次迎來行業(yè)上行周期。面對未來營收或可能擴大的局面，中微公司積極備貨是明智的選擇，在一定程度上可以緩解未來原材料價格上漲帶來負面影響。

另一角度來看，半導(dǎo)體行業(yè)技術(shù)更新迭代飛快，原材料庫存積壓并不是好消息。如果中微公司技術(shù)進步導(dǎo)致儲備的材料無法滿足生產(chǎn)需求，將產(chǎn)生存貨跌價損失，進而對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

圖：中微公司2022年年報

庫存中發(fā)出商品占比較大，一方面是因為中微公司的主要設(shè)備的供、產(chǎn)、銷的周期較長，從原材料采購到產(chǎn)品生產(chǎn)、再到將產(chǎn)品發(fā)給客戶，較長期間內(nèi)均在存貨科目列示；

另一方面，根據(jù)中微公司的收入確認政策，公司將產(chǎn)品發(fā)給客戶并經(jīng)對方驗收合格后方能確認收入，而一般情況下發(fā)出設(shè)備會存在一定的驗收周期，未驗收前該部分產(chǎn)品在存貨中反映，較大程度影響了公司的存貨余額。庫存積壓影響中微公司現(xiàn)金流，2022年公司現(xiàn)金流同比下滑39.24%。