以嶺藥業(yè)(002603)再上新臺階。

近日，靠連花清瘟成功“出圈”的以嶺藥業(yè)發(fā)布了2021年業(yè)績報告。并交出了營收首過百億、凈利潤創(chuàng)新高的成績單。

具體來看，2021年，以嶺藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營收101.17億元，同比增長15.19%，近五年?duì)I收復(fù)合增長率達(dá)到25%；凈利潤也創(chuàng)新高，實(shí)現(xiàn)13.44億元，同比增長10.27%，近五年凈利潤復(fù)合增長率為26%。

成立三十年來的以嶺藥業(yè)，為何能保持穩(wěn)步增長？除連花清瘟外，以嶺藥業(yè)還有哪些產(chǎn)品會成為營收黑馬？

五年?duì)I收復(fù)合增長率達(dá)25%、凈利潤復(fù)合增長率達(dá)26%

縱觀近五年的業(yè)績數(shù)據(jù)，增長是以嶺藥業(yè)的主旋律。

從營收上看，以嶺藥業(yè)保持了每年穩(wěn)步增長的步伐，五年?duì)I收復(fù)合增長率高達(dá)25%。從增速上看，2020年增速較快。這一年，以嶺藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營收87.82億元，同比增長50.76%；2021年，以嶺藥業(yè)營收首破百億元，實(shí)現(xiàn)101.17億元，同比增長15.19%。

凈利潤也表現(xiàn)出同樣的趨勢。2021年，以嶺藥業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤13.44億元，同比增長10.27%，較2017年增長148%，近五年凈利潤復(fù)合增長率為26%。

要知道，2020年，以嶺藥業(yè)營收、凈利潤的增速均為近五年新高。在此高規(guī)模的基礎(chǔ)上，2021年仍然實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，以嶺藥業(yè)并不容易。

業(yè)績的增長一方面得益于以嶺藥業(yè)的多元化布局體現(xiàn)：多板塊齊頭并進(jìn)，穩(wěn)步發(fā)展；另一方面，則源自于以嶺藥業(yè)注重研發(fā)投入的長效布局體現(xiàn)。

多元化布局：創(chuàng)新中藥、化生藥、健康產(chǎn)業(yè)三大板塊齊頭并進(jìn)

實(shí)際上，除了大家熟知的連花清瘟外，以嶺藥業(yè)其他產(chǎn)品線布局也十分豐富。在中藥產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的同時，以嶺藥業(yè)積極布局多個業(yè)務(wù)板塊，形成了創(chuàng)新中藥、化生藥、健康產(chǎn)業(yè)三大板塊齊頭并進(jìn)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。

心腦血管領(lǐng)域，以嶺藥業(yè)研發(fā)了通心絡(luò)膠囊、參松養(yǎng)心膠囊和芪藶強(qiáng)心膠囊三個創(chuàng)新專利中藥。滲透率方面，米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，以嶺藥業(yè)旗下的通心絡(luò)膠囊、參松養(yǎng)心膠囊和芪藶強(qiáng)心膠囊三大專利中藥市場份額由2015年的13.6%提升至2021上半年的17.8%。

感冒呼吸疾病領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括：連花清瘟膠囊/顆粒、連花清咳片。市場占有率方面，米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，連花清瘟產(chǎn)品在2021上半年公立醫(yī)療市場中成藥感冒用藥銷售排名位列第1名，連花清瘟已在全球近30個國家和地區(qū)獲批上市。

糖尿病領(lǐng)域，包括津力達(dá)顆粒；神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域則包括棗椹安神口服液、益腎養(yǎng)心安神片、解郁除煩膠囊。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，津力達(dá)顆粒在2021上半年公立醫(yī)療市場中成藥糖尿病用藥銷售排名位列第2名。

腫瘤用藥領(lǐng)域，養(yǎng)正消積膠囊是應(yīng)用絡(luò)病理論探討腫瘤中醫(yī)證治規(guī)律研發(fā)的專利新藥，為國家醫(yī)保乙類品種，并在多個省市列入基藥目錄。

其他領(lǐng)域，包括八子補(bǔ)腎膠囊是以嶺藥業(yè)應(yīng)用絡(luò)病理論指導(dǎo)研發(fā)的OTC甲類藥品；夏荔芪膠囊是應(yīng)用絡(luò)病理論探討前列腺疾病中醫(yī)證治規(guī)律指導(dǎo)研發(fā)的專利新藥，為國家醫(yī)保目錄乙類品種。

化生藥板塊，已經(jīng)建立了化藥研發(fā)平臺、國際標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)平臺和海外銷售網(wǎng)絡(luò)，在仿制藥業(yè)務(wù)方面，目前公司已有13個ANDA產(chǎn)品批件（其中自研12個、外購1個），產(chǎn)品逐步在美國上市；在中國市場，目前公司已有9個產(chǎn)品通過一致性評價，1個美國ANDA產(chǎn)品完成國內(nèi)注冊，還有2個產(chǎn)品處于國家藥審中心審評程序中。在新藥業(yè)務(wù)方面，公司多個化學(xué)一類新藥研發(fā)工作正在順利推進(jìn)，其中1個項(xiàng)目已完成三期臨床試驗(yàn)，籌備NDA。同時，以嶺藥業(yè)在衡水建立了以嶺萬洋中間體及原料藥生產(chǎn)基地，打造原料及制劑一體化的生產(chǎn)平臺，可為客戶提供原料及制劑CDMO服務(wù)。

健康產(chǎn)業(yè)板塊，目前已研發(fā)上市了系列健康產(chǎn)品，形成連花呼吸健康系列產(chǎn)品、通絡(luò)健康心腦系列產(chǎn)品、養(yǎng)精抗衰老增強(qiáng)免疫力系列產(chǎn)品、動形抗疲勞護(hù)關(guān)節(jié)系列產(chǎn)品、靜神助眠及改善情緒系列產(chǎn)品。

總結(jié)來看，以嶺藥業(yè)在開展的創(chuàng)新中藥研發(fā)的同時，積極布局化生藥和健康產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建了專利中藥、化生藥、健康產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展、相互促進(jìn)的醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)格局。在創(chuàng)新絡(luò)病理論指導(dǎo)下，圍繞心腦血管病、糖尿病、呼吸、腫瘤、神經(jīng)、泌尿等發(fā)病率高、市場用藥量大的六大類疾病，開發(fā)系列擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的專利中藥，在醫(yī)藥行業(yè)形成了獨(dú)具特色的產(chǎn)品布局優(yōu)勢。心腦血管和感冒呼吸系統(tǒng)疾病用藥領(lǐng)域已經(jīng)處于行業(yè)領(lǐng)先地位。表現(xiàn)在業(yè)績上，各業(yè)務(wù)板塊持續(xù)發(fā)力，讓以嶺藥業(yè)保持了穩(wěn)步增長的態(tài)勢。

呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品站穩(wěn) 心腦血管類產(chǎn)品成第一大營收來源

這其中，呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品的營收貢獻(xiàn)功不可沒。近五年，呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品的營收規(guī)模由2017年的6.51億元逐年增長至2021年的41.08億元，占營收的比重也由16%增加至2021年的41%。

其中，2020年，連花清瘟成功“破圈”，呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品在這一年實(shí)現(xiàn)了飛速增長，實(shí)現(xiàn)42.56億元，較2019年同比增長150%。同時，在這一年，呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品成為近五年以來第一大營收支柱。

不過，2021年，又出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。心腦血管類產(chǎn)品再次登頂，成為以嶺藥業(yè)的第一大營收來源。近五年，心腦血管類產(chǎn)品保持了每年穩(wěn)步增長的態(tài)勢，由2017年的27.74億元增長之2021年的45.34億元。2021年，心腦血管類產(chǎn)品占營收的比重為45%，略超呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品的營收比重41%。

此外，其他專利產(chǎn)品、其他類產(chǎn)品的發(fā)展也十分迅速。2021年，其他專利產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收4.71億元，同比增長56%，較2017年的2563萬元增長了1736%，占營收的比重也由2017年的1%增加至2021年的5%。其他類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收10.04億元，較2017年增長了59%。

以嶺藥業(yè)在財報中表示，隨著學(xué)術(shù)品牌和社會品牌的持續(xù)提升，營銷體系不斷優(yōu)化升級，報告期內(nèi)各業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)較好增長，其中主導(dǎo)品牌心腦血管類產(chǎn)品同比繼續(xù)保持增長態(tài)勢；二線產(chǎn)品如津力達(dá)顆粒、夏荔芪膠囊等同比增長超過90%，實(shí)現(xiàn)放量增長等。

以嶺藥業(yè)之所以能夠保持每年持續(xù)的增長速度，其底層邏輯是注重研發(fā)、布局長效戰(zhàn)略有關(guān)。

研發(fā)成果顯著 精神類疾病新品有望成為新的增長點(diǎn)

數(shù)據(jù)顯示，以嶺藥業(yè)近年來在研發(fā)投入方面保持持續(xù)增長態(tài)勢，2017～2021年分別為2.6億元、3.6億元、5.2億元、7.4億元、8.37億元。此外，根據(jù)財報，2021年，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為8.39%，高于同行業(yè)水平。

以嶺藥業(yè)研發(fā)投入持續(xù)加碼，將現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)與傳統(tǒng)中醫(yī)藥相結(jié)合，無疑成為了它最大的競爭壁壘。

德邦證券在研報中表示，以嶺藥業(yè)指導(dǎo)開發(fā)了13個專利中藥品種，其中8個列入國家醫(yī)保目錄，5個列入國家基本藥物目錄；臨床前20多個、院內(nèi)制劑100多個。2020年，新版《中藥注冊管理辦法》出臺，中藥創(chuàng)新藥迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇；2017-2021年，國內(nèi)共有20款中藥新藥獲批上市，以嶺獲批3個產(chǎn)品，僅2021年度獲批數(shù)量達(dá)到了12個，以嶺獲批2個產(chǎn)品，數(shù)量領(lǐng)先。

2021年，以嶺藥業(yè)在研項(xiàng)目方面也有了新的進(jìn)展。根據(jù)財報，2個中藥品種（治療失眠癥的益腎養(yǎng)心安神片和治療輕、中度抑郁癥的解郁除煩膠囊）獲批上市，有6個中藥品種（芪黃明目膠囊、絡(luò)痹通片、柴黃利膽膠囊、玉屏通竅片、小兒連花清感顆粒、柴芩通淋片）獲批開展臨床研究，拓展精神類疾病新產(chǎn)品領(lǐng)域有望成為以嶺藥業(yè)新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

以嶺藥業(yè)也表示，公司積極持續(xù)開展已上市中藥品種的上市后再評價及二次開發(fā)，開展藥效作用機(jī)制研究、上市后臨床循證評價及真實(shí)世界研究，通過實(shí)驗(yàn)和臨床數(shù)據(jù)驗(yàn)證產(chǎn)品作用機(jī)制和確切療效，為中成藥的臨床應(yīng)用提供客觀研究證據(jù)，建立產(chǎn)品的學(xué)術(shù)影響力和學(xué)術(shù)地位，進(jìn)一步提升產(chǎn)品臨床價值，將產(chǎn)品的學(xué)術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為市場優(yōu)勢，驅(qū)動產(chǎn)品銷量增長。

因此，以嶺藥業(yè)被諸多機(jī)構(gòu)看好。國金證券(600109)在近期發(fā)布的研報中指出：以嶺藥業(yè)研發(fā)管線豐富，中藥創(chuàng)新藥龍頭長期成長可期。該公司創(chuàng)新中藥的研發(fā)遵循“三結(jié)合”中藥創(chuàng)新藥注冊審評證據(jù)體系，公司的絡(luò)病理論基礎(chǔ)，加上河北以嶺醫(yī)院的90多種院內(nèi)制劑的人用經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合公司豐富的中藥創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計每年將保持 1-2 個新產(chǎn)品獲批上市，長期成長可期。首次覆蓋，給予“買入”評級。