醫(yī)美面膜第一股將會花落誰家?
近日，廣州創(chuàng)爾生物技術股份有限公司(下稱“創(chuàng)爾生物”)科創(chuàng)板IPO又因財報更新中止審核，同領域的敷爾佳創(chuàng)業(yè)板IPO獲深交所問詢。
市場不禁好奇，究竟誰能奪得資本市場醫(yī)美面膜上市第一股呢?
醫(yī)美面膜第一股PK
近日，資本邦了解到，廣州創(chuàng)爾生物技術股份有限公司(下稱“創(chuàng)爾生物”)科創(chuàng)板IPO又因財報更新中止審核。
圖片來源：上交所官網(wǎng)
創(chuàng)爾生物是一家應用活性膠原生物醫(yī)用材料制備關鍵技術，進行活性膠原原料、醫(yī)療器械及生物護膚品的研發(fā)、生產及銷售的高新技術企業(yè)。創(chuàng)爾美系列產品主要用于皮膚屏障護理、提升肌膚愈活能力，產品包括膠原多效修護面膜、膠原多效修護原液等。
這已經不是創(chuàng)爾生物第一次因財報更新中止審查了，公司2020年6月29日科創(chuàng)板IPO獲受理，同年7月27日獲問詢，經過兩輪問詢后，在2020年12月17日通過科創(chuàng)板IPO審核。
2021年3月31日，創(chuàng)爾生物因發(fā)行上市申請文件中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交。根據(jù)《審核規(guī)則》第六十四條(六)，上交所中止其發(fā)行上市審核。
2021年2月20日提交注冊，同年4月21日，公司稱，中止審核情形消除，公司的科創(chuàng)板IPO恢復審核。五個月后的9月30日，公司再次因財報更新中止審核。
值得一提的是，與其同領域的敷爾佳也在沖刺IPO的過程中。
敷爾佳從事專業(yè)皮膚護理產品的研發(fā)、生產和銷售的公司。在售產品覆蓋醫(yī)療器械類敷料產品和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態(tài)產品?；趯ν该髻|酸鈉及膠原蛋白的研究，公司形成了以適用于輕中度痤瘡、促進創(chuàng)面愈合與皮膚修復的II類醫(yī)療器械類產品為主，多種形式的功能性護膚品為輔的立體化產品體系。
從闖關時間來看，敷爾佳今年9月7日闖關創(chuàng)業(yè)板獲受理，晚于創(chuàng)爾生物的2020年的6月29日，雖然啟程較晚，不過敷爾佳經過不到一個月的(9月30日)創(chuàng)業(yè)板已獲問詢。
究竟誰能奪得醫(yī)美面膜上市第一股呢?我們拭目以待。
市占率PK
那么兩家資質如何呢?我們來剖析下。
與擬科創(chuàng)板上市的創(chuàng)爾生物相比，創(chuàng)業(yè)板IPO的敷爾佳產品市占率較高。
根據(jù)弗若斯特沙利文的分析報告，2020年，敷爾佳貼片類產品銷售額為貼片類專業(yè)皮膚護理產品市場第一，占比21.3%;其中醫(yī)療器械類敷料產品占比25.9%，市場排名第一;化妝品類產品占比16.6%，市場排名第二。
與之相比，創(chuàng)爾生物在招股書中稱，在貼片式醫(yī)用皮膚修復敷料產品線，2019年度公司產品膠原貼敷料市場占有率(按銷量計算)為5%，2019年7月-2020年6月，在淘寶天貓平臺上，修護類貼片面膜銷售額top100的寶貝中，品牌銷售額超過1千萬元的品牌數(shù)量達到28個。2019年7月-2020年6月，公司創(chuàng)爾美品牌市場份額為2%，占比較低。
其在招股書中也坦言公司存在市場競爭加劇、市場空間壓縮的風險。
在居民生活水平不斷提升、皮膚問題日趨突出以及醫(yī)美市場快速成長等因素的影響下，我國醫(yī)用皮膚修復敷料行業(yè)正處于快速發(fā)展的階段，較高的利潤率水平、廣闊的市場發(fā)展空間已吸引眾多企業(yè)進入本行業(yè)，行業(yè)技術更新迭代加快，行業(yè)競爭進一步加劇。
創(chuàng)爾生物稱，“敷爾佳”、“可復美”等品牌充分利用電商模式培養(yǎng)了大批消費者，在網(wǎng)絡渠道銷售方面市場占有率較高，公司未來與競爭對手搶奪更高的市場份額的壓力進一步加大，導致公司貼片式醫(yī)用皮膚修復敷料產品市場競爭加劇。
此外，由于市場上修護類貼片面膜品牌眾多，市場競爭激烈，導致公司修護類產品市場競爭加劇。
市場競爭加劇，市占率低，創(chuàng)爾生物還面臨市場空間壓縮的風險。
創(chuàng)爾生物目前主要產品為醫(yī)療器械類和生物護膚類，在醫(yī)療器械方面，發(fā)行人已掌握生物醫(yī)用級活性膠原大規(guī)模無菌提取制備技術，擁有2個Ⅲ類及2個Ⅱ類醫(yī)療器械注冊證。
2017-2019年，公司膠原類產品在我國醫(yī)藥級膠原市場的市場份額分別為3.04%、3.40%和5.23%，發(fā)行人醫(yī)療器械類產品未來的市場空間保持穩(wěn)定增長。
在生物護膚領域，創(chuàng)爾生物近三年膠原類生物護膚品銷售收入分別為4,495.60萬元、10,320.58萬元和10,531.79萬元，在我國膠原類護膚品市場的市場份額分別為5.70%、12.49%和11.45%。2019年，公司膠原類生物護膚品市場份額出現(xiàn)下滑。
2019年7月-2020年6月，在我國修護類貼片面膜市場上，公司擁有的創(chuàng)爾美品牌市場份額為2%，市場份額較低。盡管創(chuàng)爾美品牌銷售收入近三年保持穩(wěn)定增長，但透明質酸鈉在護膚品中的市場教育領先于膠原，在護膚品中的應用更為廣泛，公司的生物護膚類產品市場空間未來存在被壓縮的風險。
重銷售輕研發(fā)？
顏值經濟可以說一條黃金賽道，越來越多的消費者注重出護膚品之外的深度保養(yǎng)，其中醫(yī)美面膜打著醫(yī)用安全的概念破圈。
在這種環(huán)境下，創(chuàng)爾生物和敷爾佳兩家公司先后奔赴資本市場。
從融資金額來看，創(chuàng)爾生物本次科創(chuàng)板IPO擬募資4.56億元，募資擬用于醫(yī)用活性膠原生產基地(一期)建設項目、研發(fā)中心建設項目。
闖關創(chuàng)業(yè)板的敷爾佳則擬募資18.97億元，用于生產基地建設項目、研發(fā)及質量檢測中心建設項目、品牌營銷推廣項目、補充流動資金。
事實上，作為醫(yī)用面膜，企業(yè)的研發(fā)投入及研發(fā)實力備受關注。
從財務角度來看，創(chuàng)爾生物2017年至2020年，公司營收分別為1.35億元、2.14億元、3.03億元、3.03億元;同期對應的凈利潤分別為2,612.38萬元、6,714.49萬元、7189.10萬元、9066.31萬元。
此外，公司結合2020年度經營及財務數(shù)據(jù)，預計2021年第一季度營業(yè)收入為7,000-7,500萬元，與上年同期相比上升4%-11%;預計2021年第一季度歸屬于母公司股東的凈利潤為2,000-2,200萬元，與上年同期相比上升10%-21%;預計2021年第一季度扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為1,900-2,100萬元，與上年同期相比上升11%-22%。
從研發(fā)投入來看，創(chuàng)爾生物2017年-2020年前6月研發(fā)投入占比分別為5.67%、5.13%、4.70%、5.16%，對應的研發(fā)費用分別為765.60萬元、1,100.44萬元、1,421.70萬元、675.62萬元。
從研發(fā)人員來看，截至2020年6月30日，公司共擁有51名研發(fā)人員(含核心技術人員6名)，研發(fā)人員占員工總人數(shù)的比例為15.74%。
圖片來源：創(chuàng)爾生物招股書
從費用來看，報告期各期，創(chuàng)爾生物的期間費用分別為7,693.66萬元、9,732.45萬元、17,117.44萬元和6,576.82萬元，占營業(yè)收入的比例分別為56.94%、45.41%、56.55%和50.26%。其中銷售費用高企，銷售費用營收占比在四成左右，占比最低也有32.22%。
與之相比的敷爾佳2018年、2019年、2020年、2021年前三月營收分別為3.73億元、13.42億元、15.85億元、3.47億元;同期對應的凈利潤分別為2億元、6.61億元、6.48億元、1.73億元，同期研發(fā)投入占比分別為0.08%、0.04%、0.09%、0.04%，0.1%的占比都不到。
研發(fā)投入占比低或許有敷爾佳營收收入相對較高的原因，不過從研發(fā)投入金額來看，公司在報告期內容，研發(fā)投入分別為30.78萬元、60.39萬元、147.97萬元以及13.20萬元，研發(fā)投入低的可憐。
從研發(fā)人員來看，敷爾佳招股書顯示，截至2021年3月31日，公司共擁有員工291人，其中研發(fā)人員2人，占員工總數(shù)0.69%。擁有近300個員工的做醫(yī)美面膜的公司卻只有2個研發(fā)人員，頗受市場關注。
圖片來源：敷爾佳招股書
研發(fā)投入低，敷爾佳在銷售費用方面卻頗為舍得，2018年-2021年前三月銷售費用分別為2137.03萬元、1.15億元、2.65億元、3368.84萬元，銷售費用超過四億元。
對應的銷售費用率分別為5.72%、8.60%、16.75%及9.71%，銷售費用金額增長較快。敷爾佳解釋，主要由于目前公司仍處于市場開拓階段，市場推廣投入持續(xù)增加，尤其是廣告宣傳推廣費用投入增長較快，未來公司銷售費用可能持續(xù)增長，若上述銷售費用投入無法取得預期效果，則可能使公司盈利能力下滑。
醫(yī)美面膜是智商稅嗎?
研發(fā)投入相比銷售投入相比都“相形見絀”。醫(yī)藥企業(yè)銷售費用高企確實也成為行業(yè)普遍的現(xiàn)象。先忽略醫(yī)美企業(yè)重銷售輕研發(fā)的情況，醫(yī)美面膜打著醫(yī)學護膚品的稱號，近年頗受市場愛美消費者喜愛，不過，也有消費者質疑醫(yī)美面膜是智商稅。
醫(yī)用皮膚修復敷料可分為貼片式醫(yī)用皮膚修復敷料和非貼片式醫(yī)用皮膚修復敷料兩大類，其中貼片式醫(yī)用皮膚修復敷料是主流，更加適用于皮膚修復。貼片式醫(yī)用皮膚修復敷料的用戶可分為三類：一類為具有痤瘡、皮炎等皮膚問題的患者，一類為接受輕醫(yī)美手術后急需皮膚修復的醫(yī)美人群，一類為追求功能性護膚的普通消費者。從消費實力看，后兩者的消費能力和消費頻率更高，是我國貼片式醫(yī)用皮膚修復敷料市場成長的新生推動力量。
受我國國民收入上升、工作生活壓力大增及環(huán)境污染導致皮膚問題增多、大眾尤其是新一代消費者對美的關注和投入越來越多，以及―醫(yī)美面膜‖概念在網(wǎng)絡上快速傳播等因素的推動，近三年我國貼片式醫(yī)用皮膚修復敷料市場處于快速成長中，復合增長率超過40%，2019年消費量達到3.4億片，銷售額超過50億元。結合市場總需求量和實際消費量看，我國貼片式醫(yī)用皮膚修復敷料的滲透率約30%。
作為同從事醫(yī)美面膜的創(chuàng)爾生物和敷爾佳抓住近年來爆發(fā)的皮膚護理行業(yè)的上升期的黃金賽道。
敷爾佳和創(chuàng)爾生物的成功之處在于切入了一個正處于上升期的醫(yī)美黃金賽道，即近年迎來大爆發(fā)的皮膚護理行業(yè)。
但值得關注的是，去年1月，國家藥監(jiān)局針對市場受熱捧的醫(yī)美面膜進行科普“打假”，稱不存在所謂的“械字號面膜”，同時“妝字號面膜”也不能宣稱“醫(yī)學護膚品”。
圖片來源：國家藥監(jiān)局
在官方發(fā)文“打假”后，資本邦注意到，闖關創(chuàng)業(yè)板的敷爾佳業(yè)績增幅出現(xiàn)下滑的情況，2019年凈利增幅為231.2%，2020年的凈利增幅為-2%。創(chuàng)爾生物的營收在2019年-2020年基本持平。
不知道未來兩家公司業(yè)績增長能否可持續(xù)，能否成功登陸各自奔赴的資本市場?
頭圖來源：圖蟲
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